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新華社 記者 何欣榮 王淑娟

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份我國(guó)固定資產(chǎn)投資和社會(huì)消費(fèi)等多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)再創(chuàng)新低。由此判斷，當(dāng)前GDP增速破八的風(fēng)險(xiǎn)正在增加，從側(cè)面證明了央行降息的必要性。

投資增速逼近20% 工業(yè)增速仍在10%以下

目前，我國(guó)按季度公布GDP數(shù)據(jù)。在沒(méi)有月度GDP數(shù)據(jù)的情況下，判斷整體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)可以參考固定資產(chǎn)投資增速和工業(yè)增加值增速。

從經(jīng)驗(yàn)上看，投資增速、工業(yè)增速與GDP增速有著較大的關(guān)聯(lián)性。一般而言，20%的投資增速或12%的工業(yè)增速，差不多對(duì)應(yīng)8%的GDP增速。今年前5月，我國(guó)投資增速20.1%，環(huán)比回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。5月單月的工業(yè)增速9.6%，環(huán)比加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。這些指標(biāo)意味著，當(dāng)前我國(guó)GDP增速處于“七上八下”狀態(tài)的可能性較大。

事實(shí)上，在5月PMI數(shù)據(jù)出臺(tái)前后，多數(shù)機(jī)構(gòu)已經(jīng)選擇下調(diào)二季度中國(guó)GDP的預(yù)測(cè)值。如交通銀行(4.50,-0.06,-1.32%)預(yù)計(jì)二季度GDP增速為7.8%，國(guó)泰君安則給出了7.5%的預(yù)測(cè)值，和今年政府確定的增長(zhǎng)目標(biāo)一致。

雖然多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為二季度GDP增速將見(jiàn)底，但正如一季度經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底的預(yù)期落空，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還面臨一系列挑戰(zhàn)：房地產(chǎn)市場(chǎng)的剛需能否持續(xù)釋放，迫在眉睫的希臘大選對(duì)歐元區(qū)的影響，等等。

投資提速勢(shì)頭已顯 實(shí)際見(jiàn)效待三季度

面對(duì)經(jīng)濟(jì)的下行壓力，政府打出了包括財(cái)政、貨幣和產(chǎn)業(yè)政策在內(nèi)的組合拳，近期的降息就是例證之一。瑞銀特約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤指出，降息并非穩(wěn)增長(zhǎng)的最重要舉措。企業(yè)信貸疲軟并非信貸成本過(guò)高，而是有效需求不足、缺乏投資意愿。

從短期來(lái)看，增加政府在社會(huì)保障和基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資是提振總需求的重要手段。在發(fā)展改革委加快項(xiàng)目審批、貨幣政策松動(dòng)的雙重拉動(dòng)下，5月的投資增速雖然還在下滑，但降幅明顯收窄，提速的勢(shì)頭開(kāi)始顯現(xiàn)。

鐵路是投資提速中最先受益的板塊之一。鐵道部的最新統(tǒng)計(jì)顯示，前5月全國(guó)鐵路完成投資1296億元，同比減少41%，但環(huán)比來(lái)看，5月單月的投資比4月多了100億元，且累計(jì)跌幅收窄了7個(gè)百分點(diǎn)。

部分企業(yè)已感受到投資提速的勢(shì)頭。國(guó)內(nèi)最大的高鐵扣件生產(chǎn)商晉億實(shí)業(yè)(12.04,0.03,0.25%)，從5月初開(kāi)始連發(fā)兩個(gè)合同簽訂公告，最大的一筆為京福閩贛客運(yùn)專(zhuān)線物資供應(yīng)，合同金額6.29億元。

鐵路只是一個(gè)局部，從整體來(lái)看，投資需求還沒(méi)有明顯改觀。鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)“西本新干線”總經(jīng)理助理盛志誠(chéng)說(shuō)，鋼材需求與建筑和制造業(yè)緊密相關(guān)。從當(dāng)前情況看，剛性需求依然偏弱，抄底需求和囤貨需求持幣觀望。

他認(rèn)為，雖然各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)出臺(tái)，但要轉(zhuǎn)化為實(shí)際需求，往往存在兩三個(gè)月的時(shí)滯，預(yù)計(jì)真正見(jiàn)效要等到三季度。

結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)向明顯

雖然穩(wěn)增長(zhǎng)是當(dāng)務(wù)之急，但我國(guó)有從容應(yīng)對(duì)的空間。因?yàn)榕c2009年的經(jīng)濟(jì)下行相比，當(dāng)前形勢(shì)有兩大不同：一是總體緩慢下滑，并非“斷崖式”下跌。二是沒(méi)有出現(xiàn)數(shù)千萬(wàn)農(nóng)民工返鄉(xiāng)的情況，特別是中西部的勞動(dòng)力需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，相對(duì)平穩(wěn)的就業(yè)形勢(shì)讓政策免去倉(cāng)促應(yīng)對(duì)之憂。

在這種情況下，調(diào)結(jié)構(gòu)應(yīng)該是與穩(wěn)增長(zhǎng)并進(jìn)的選項(xiàng)。雖然發(fā)展改革委近期批了很多項(xiàng)目，但多數(shù)集中在環(huán)保、民生和中西部地區(qū)，結(jié)構(gòu)調(diào)整的導(dǎo)向非常明顯。在興業(yè)證券(微博)(11.04,0.08,0.73%)看來(lái)，政策正在尋找穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的公約數(shù)。

更大的調(diào)結(jié)構(gòu)希望寄托在改革上，包括結(jié)構(gòu)性減稅、放開(kāi)市場(chǎng)準(zhǔn)入還需要進(jìn)一步推進(jìn)。復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)袁志剛(微博)表示，從中長(zhǎng)期看，我國(guó)要以政府職能轉(zhuǎn)變?yōu)楸Ｕ希砸厥袌?chǎng)化改革為主線，來(lái)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的活力。

在穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，控物價(jià)也不能放松。上海證券首席宏觀分析師胡月曉指出，近期雞蛋和大蒜價(jià)格的快速反彈，說(shuō)明過(guò)多貨幣對(duì)物價(jià)的推動(dòng)作用依然強(qiáng)勁。