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6月10-16日這周，各大錳礦山紛紛出臺(tái)了7月份的對(duì)華報(bào)價(jià)，在5、6月兩次漲價(jià)基礎(chǔ)上再次上調(diào)了0.2美元/噸度左右。寶鋼等各大鋼廠紛紛也宣布了7月份的鋼材售價(jià)，均在6月下降基礎(chǔ)上繼續(xù)下調(diào)，寶鋼寬厚板已比4、5月下降了350元/噸。很顯然，錳礦外盤與國(guó)內(nèi)鋼價(jià)將在7月繼續(xù)上演一半是火焰一半是海水的尷尬劇情。

盡管錳礦外盤逆市逐月自拉自唱地漲價(jià)，中國(guó)的錳礦進(jìn)口數(shù)量卻似乎在逐月降低。3月99.2萬噸，4月87.1萬噸，分別比2011年的3月109.9萬噸和4月113.3萬噸下降9.7%、23.1%，倘未漲價(jià)的4月進(jìn)口量也比3月下降12.2%。經(jīng)過5、6、7三個(gè)月連續(xù)漲價(jià)后，當(dāng)前的錳礦市場(chǎng)氣氛更加低迷。

錳合金價(jià)格一致在底部徘徊躑躅，硅錳甚至在6月創(chuàng)出了2010年9月以來的新低。港口現(xiàn)貨錳礦最終應(yīng)和合金價(jià)格走勢(shì)，人民幣售價(jià)也在5月中旬掉頭下行，6月份延續(xù)跌勢(shì)，根本不理會(huì)外盤價(jià)格的非理性拉漲。當(dāng)前的Mn37.5南非半碳酸錳塊礦與Mn46澳洲錳塊礦的噸度價(jià)格分別為39.3-39.5元、41.5-42元且還在走低，成交稀少。

外盤剛拉漲時(shí)筆者就在3月29日早上撰寫了《錳礦缺乏漲價(jià)氣氛》，4中旬進(jìn)一步判斷國(guó)內(nèi)鋼鐵需求全面放緩，4月20日發(fā)表了《從紅葉之鄉(xiāng)變化看錳市未來走向》。5月31日受邀在長(zhǎng)沙做了《今夏無夢(mèng)-2012中國(guó)錳市趨勢(shì)猜想》的主題演講，題目、觀點(diǎn)和初稿都是在3月中旬確定的，4、5兩月的鋼鐵及原料市場(chǎng)走勢(shì)與當(dāng)初的判斷基本吻合。

錳礦的主要消耗流向是錳合金，絕大部分錳合金都用于冶煉鋼鐵。鋼鐵增長(zhǎng)已經(jīng)乏力，中鋼協(xié)最近發(fā)布數(shù)據(jù)稱2012年1-5月的增速僅為2.2%。4月底的鋼材全庫(kù)存達(dá)2925萬噸(社會(huì)庫(kù)存1678萬噸+鋼企庫(kù)存1247萬噸)。中國(guó)各地已經(jīng)全面進(jìn)入炎熱的夏季，施工淡季已經(jīng)來臨，鋼鐵需求繼續(xù)減弱，錳金屬消耗必會(huì)下降。如今，錳合金價(jià)格跌破了底線，減產(chǎn)停產(chǎn)現(xiàn)象正在擴(kuò)大。

“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策逐漸明晰，被寄予厚望的“鐵公基”等政府主導(dǎo)型大規(guī)模投資項(xiàng)目難覓蹤跡，占鋼材消耗總量35%左右的房地產(chǎn)業(yè)未見明顯放松調(diào)控的跡象。除武鋼防城和寶鋼湛江兩個(gè)1000萬噸級(jí)鋼鐵項(xiàng)目(產(chǎn)能置換)開工外，負(fù)債超5萬億元的公路建設(shè)遇到了資金難題，“負(fù)債高，很缺錢”也不愿意實(shí)質(zhì)開放民資的鐵路目前僅八成復(fù)工且仍在為資金發(fā)愁。

5月下旬突然發(fā)力的房地產(chǎn)銷售回暖既非“剛需”大量涌現(xiàn)也非房地產(chǎn)投資時(shí)代的再度回歸，而只是對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策恐怕帶來新一輪貨幣量化超寬松的恐懼反應(yīng)。還不能看作拉動(dòng)鋼鐵需求的希望，也不能成為激活錳合金及錳礦市場(chǎng)的稻草。

2008年末推出的4萬億天量投資使貨幣發(fā)行量差不多翻了一番也帶動(dòng)了房?jī)r(jià)至少翻了一倍，最終導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄資金的購(gòu)買力縮水一半。中國(guó)房?jī)r(jià)之所以長(zhǎng)達(dá)十幾年保持一路強(qiáng)勁上漲，現(xiàn)在雄踞全球，除了住居需求增加以外，基于人民幣長(zhǎng)期超發(fā)導(dǎo)致購(gòu)買力快速貶值而引發(fā)投資保值是主要推力。

2011年的全球GDP排名中，美國(guó)與中國(guó)分列前兩名。美國(guó)150944億美元，中國(guó)47.2萬億元折合73011億美元，中國(guó)不足美國(guó)一半。2012年3月末的M2余額，美國(guó)9.8萬億美元,中國(guó)89.56萬億元人民幣折合14.2萬億美元,中國(guó)超過美國(guó)45%。

大量超發(fā)貨幣帶來的嚴(yán)重通脹后果已經(jīng)十分嚴(yán)重，人民幣M2增速已經(jīng)明顯下降。2012年的1-5月的M2平均增速是12.96%，低于2011年的13.6%和2010年的18.95%，遠(yuǎn)低于2009年的27.62%，也低于2000-2011這12年間的17.24%平均增速。

中國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行的貨幣驅(qū)動(dòng)模式阻止了大面積的房地產(chǎn)崩盤，日本1988年、香港特區(qū)1997年、西班牙2009年的房地產(chǎn)崩盤盡管慘烈，由于相距較遠(yuǎn)，許多人的印象并不深刻。在歐元區(qū)，西班牙的經(jīng)濟(jì)起步和發(fā)展模式與中國(guó)有點(diǎn)接近。西班牙房?jī)r(jià)在2000-2008年間上漲了150%，整個(gè)國(guó)家一躍成為歐洲第4大經(jīng)濟(jì)體。

筆者于2008年3月在馬德里看到其房?jī)r(jià)并不比北京貴，若按人均工資與房?jī)r(jià)對(duì)比則更低得多。2008年1季度至2012年1季度三年間，西班牙房?jī)r(jià)的名義值下跌了22%，標(biāo)普預(yù)計(jì)2012年還會(huì)再降25%。債務(wù)危機(jī)風(fēng)聲鶴唳，不僅使薩帕特羅前首相黯然離去，也逼迫拉霍伊現(xiàn)政府最終求助1000億歐元。

中國(guó)房?jī)r(jià)比西班牙更瘋狂,又在2008年價(jià)格上再翻了一番。2012年5月末的人民幣M2已經(jīng)高達(dá)90萬億元，如果M2增速不能得到控制，5月下旬突然發(fā)力的購(gòu)房熱潮將再度席卷全國(guó)，房地產(chǎn)泡沫會(huì)更加膨脹，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將來可能受到的傷害程度遠(yuǎn)比目前增速下降的風(fēng)險(xiǎn)要可怕得多。

中國(guó)的人口生育高峰出現(xiàn)在1987年，嚴(yán)格的計(jì)劃生育政策和“亂罰款”已經(jīng)使出生率大幅下降。因?yàn)閷W(xué)生數(shù)量銳減，部分農(nóng)村中小學(xué)校舍已被閑置或廢棄。“剛需”拉漲房?jī)r(jià)的說法比較牽強(qiáng)，家境好的年輕人根本無須操心結(jié)婚住房，許多缺乏資助的年青人恐怕未來十年內(nèi)也不敢奢望在城里買房。

根據(jù)現(xiàn)在的社會(huì)借貸成本，房?jī)r(jià)的年均漲幅若達(dá)不到10%就很難吸引投資進(jìn)入。一旦貨幣不再超發(fā)，即或調(diào)控政策完全取消，房地產(chǎn)業(yè)也不可能再現(xiàn)井噴，鄂爾多斯“鬼城”神話破滅證明了房?jī)r(jià)不可能永遠(yuǎn)上漲。

《人民日?qǐng)?bào)》在2012年6月15日發(fā)表了《絕對(duì)不能再搞四萬億稅收要放水養(yǎng)魚》，充分表明中央政府無意再度推出巨量投資，也注意到了一些地方征收“過頭稅”的嚴(yán)重危害，防止進(jìn)一步追加和疊加政策的過度反應(yīng)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤其是鋼鐵產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)拉動(dòng)了全球的錳礦開采量逐年迅猛上升，供應(yīng)量增速已在2007年明顯超過需求增長(zhǎng)。據(jù)IMnI統(tǒng)計(jì)，2010年的全球錳礦產(chǎn)量同比增長(zhǎng)32.4%達(dá)到4700萬濕噸，創(chuàng)出了歷史新高。個(gè)人估計(jì)2011年產(chǎn)量至少增長(zhǎng)10%可望達(dá)到15%即5400萬噸，預(yù)計(jì)2012年仍將繼續(xù)增產(chǎn)10%左右。已經(jīng)披露的南非新/擴(kuò)建錳礦項(xiàng)目,5月開始陸續(xù)投產(chǎn)，今年或可生產(chǎn)200萬噸，有望在2013年增加500萬噸供應(yīng)量。

人民幣已經(jīng)改變了單邊升值走勢(shì)，進(jìn)口貿(mào)易操作難度增加，錳礦山面向工廠的銷售策略使錳礦貿(mào)易空間更加窄小。在港口費(fèi)用和銀行利息的重壓下，400萬噸的天量港口庫(kù)存如何期待重現(xiàn)?錳礦的海運(yùn)以及陸運(yùn)都非常便捷，工廠保持常態(tài)庫(kù)存的慣性，碼頭現(xiàn)貨何須200萬噸以上的超額庫(kù)存？占全球2000萬噸錳礦貿(mào)易量近60%的中國(guó)進(jìn)口數(shù)量，顯然近期內(nèi)很難突然擴(kuò)大，全球錳礦價(jià)格如何能夠持續(xù)回升？

2010年6月是錳礦山價(jià)格差異化的分水嶺。BHP的Mn44澳塊站上USD8.7/DMTU后，其它礦山并未跟漲。2012年3月下旬開始的本輪價(jià)格拉漲，產(chǎn)品及價(jià)格差異化特征更加明顯。比照2012年7月份的各礦山報(bào)價(jià)，UMK和CML無疑繼續(xù)充當(dāng)漲價(jià)先鋒的角色，暫時(shí)頂替了長(zhǎng)期以來的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者。

2012年的錳礦市場(chǎng)環(huán)境比2011年甚至2010年都更加糟糕，2012年1-4月的進(jìn)口量?jī)H377萬噸，比2011年同期416.7萬噸下降約10%。估計(jì)5、6月的錳礦進(jìn)口量因?yàn)橹鹪聺q價(jià)也很難不會(huì)出現(xiàn)下降，礦山累積的礦石庫(kù)存壓力更加巨大。7月份繼續(xù)拉漲的對(duì)華裝船價(jià)格只會(huì)繼續(xù)減少進(jìn)口量，導(dǎo)致國(guó)外的錳礦庫(kù)存增加更多，從而推動(dòng)并最終加快價(jià)格調(diào)整的步伐。

全球經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷貨幣量化超寬松后的“二次探底”煎熬，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)啟動(dòng)艱難的轉(zhuǎn)型。6月以來，鋼價(jià)還在迭創(chuàng)新低，粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)停滯不前。無論怎么分析，只要看看市場(chǎng)，錳礦外盤拉漲的勢(shì)頭都已呈強(qiáng)弩之末，競(jìng)相降價(jià)出貨應(yīng)該為期不遠(yuǎn)。