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中財(cái)網(wǎng)：鋼鐵行業(yè)嚴(yán)重供需失衡

2013年07月03日08:50   來(lái)源：中財(cái)網(wǎng)
摘要：中財(cái)網(wǎng)：鋼鐵行業(yè)嚴(yán)重供需失衡

上半年鋼市需求小幅穩(wěn)定增長(zhǎng)

2013年1-4月粗鋼表觀消費(fèi)量為2.43億噸,同比增加9.45%。但需要注意的是由于今年鋼材社會(huì)庫(kù)存屢創(chuàng)新高,我們認(rèn)為表觀消費(fèi)量有部分是沉淀在了鋼廠以及流通環(huán)節(jié)的庫(kù)存之中。從中鋼協(xié)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看到,2013年1-4月份鋼材社會(huì)庫(kù)存從1300萬(wàn)噸左右上升至2000萬(wàn)噸左右。

從西本新干線數(shù)據(jù)來(lái)看,鋼廠內(nèi)存貨由1000萬(wàn)噸左右上升至1300萬(wàn)噸左右。我們假設(shè)鋼鐵市場(chǎng)的庫(kù)存由社會(huì)庫(kù)存與鋼廠內(nèi)庫(kù)存構(gòu)成,那么我們估計(jì)2013年1-4月大致有1000萬(wàn)噸鋼材沉淀在了流通環(huán)節(jié)之中,并沒(méi)有被真正“消費(fèi)”掉。因此我們認(rèn)為2013年1-4月鋼材的真實(shí)消費(fèi)量在2.33億噸左右,同比2012年1-4月粗鋼真實(shí)消費(fèi)量2.2億噸增長(zhǎng)5.9%,基本符合我們?cè)谀甓韧顿Y策略中對(duì)于2013年全年粗鋼消費(fèi)量增長(zhǎng)的判斷。

供給壓制需求彈性

2013年1-5月份粗鋼產(chǎn)量同比增加7.99%,大幅度高于我們之前的預(yù)期。我們認(rèn)為今年1-5月粗鋼產(chǎn)量大幅度增長(zhǎng)的原因在于鋼廠對(duì)于春季需求旺季的預(yù)期偏高,產(chǎn)能利用率一直維持高位。隨著旺季鋼材需求不達(dá)預(yù)期以及需求淡季的到來(lái),粗鋼產(chǎn)量會(huì)有所下降,但前期由于高產(chǎn)能利用率而積累下來(lái)的庫(kù)存卻會(huì)壓制鋼價(jià)的上行空間,我們認(rèn)為2013年下半年行業(yè)會(huì)經(jīng)歷類似于2012年的主動(dòng)去庫(kù)存周期。

行業(yè)依然處于下行通道

縱觀2013上半年,鋼材市場(chǎng)需求平穩(wěn)增長(zhǎng),但超預(yù)期的供給卻壓制了需求增長(zhǎng)帶來(lái)的盈利提升,既導(dǎo)致了鋼價(jià)的不斷下行,又積累了創(chuàng)歷史新高的社會(huì)庫(kù)存。我們認(rèn)為隨著主動(dòng)去庫(kù)存的程度不斷加深,行業(yè)盈利下滑、虧損面擴(kuò)大將是下半年大概率發(fā)生的事件,因此我們建議投資者回避傳統(tǒng)的黑色金屬延壓與加工行業(yè)、鐵礦石開(kāi)采行業(yè)。

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