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本報記者 袁益 上海報道

在當前鋼價逼近5年來低點的當口，鋼鐵市場上迎來了繼2009年期螺上市之后的又一期貨品種—熱軋卷板。

3月21日，熱軋卷板期貨正式登陸上海期貨交易市場。根據上期所3月20日發(fā)布的通知顯示，熱卷期貨首批9個合約掛盤基準價均為3316元/噸。

多位分析人士在接受記者采訪時表示，在當前的鋼市現狀下，推出熱軋卷板期貨恰逢其時，進一步完善了鋼鐵的期貨產品，還能更好地為鋼廠提供避險渠道，會更進一步促進鋼鐵行業(yè)的理性發(fā)展。

熱卷期貨上市恰逢其時

對于價格“跌跌不休”的鋼市來說，熱軋卷板這一新的期貨品種上市，無疑為整個低迷的市場注入了一針“強心劑”。

3月21日，熱軋卷板期貨正式登陸上期所。不過，首秀并沒有迎來開門紅，反而大幅低開近2%。數據顯示，主力合約1410低開1.93%，開報3252元/噸。首日報收于3322元/噸，上漲0.18%。

“這反映出資本市場總體對鋼材市場后市預期依然不樂觀。”西本新干線高級研究員邱躍成表示。

一位負責民營鋼廠經營的劉姓經理日前向記者透露，目前鋼材市場持續(xù)不景氣，像自己這樣小的民營鋼廠在經營上已經捉襟見肘，根本沒有多余的資金投放在期貨市場上進行套保，對新上的熱卷期貨目前還是持觀望態(tài)度。

據悉，期貨對于市場商家和鋼廠來說主要就是套期保值的功能，可以幫助市場商家和鋼廠降低市場價格劇烈變動帶來的風險。但是在期貨市場做套期保值也需要一定的資金，現在市場上的商家大多數資金都比較緊張，流動資金較少，因此期貨即使上市有多少商家能有多余資金進行套保也是個問題。

但是市場普遍認為現在推出熱卷期貨正是時候。“現在推出熱卷期貨恰逢其時。”卓創(chuàng)資訊鋼鐵分析師劉新偉告訴記者，“對鋼鐵市場的期貨品種做了一個補充，此前很活躍的只有螺紋鋼，線材的活躍度相對較差。”

同時，一些大型鋼廠也對熱卷期貨的上市表示歡迎。“5年前上期所螺紋鋼期貨上市之后，以生產熱軋卷板為主的寶鋼一直期盼著卷板期貨能推出，卷板是所有產品的基礎定價產品，寶鋼出于多種考慮并沒有電子盤交易，因此，此次卷板期貨上市意義重大，使得寶鋼有機會通過參與期貨市場運用多種手段控制風險。”寶鋼股份總經理戴志浩在熱卷期貨上市現場接受媒體采訪時表示。

此外，上市交易保證金收取比例暫定為合約價值的6%，漲跌停板幅度暫定為4%，掛盤當日漲跌停板幅度暫定為漲跌停板幅度的2倍（即不超過掛盤基準價的±8%）。交易手續(xù)費暫定為成交金額的萬分之零點八，當日平倉免收交易手續(xù)費。與此同時，按照上海現貨市場熱卷報價及期貨公司風控規(guī)定進行估算，交易一手熱軋卷板期貨需要最低保證金3500元左右。

交割方面，熱軋卷板與螺紋鋼、線材同屬鋼材，熱軋卷板期貨采取與現有螺紋鋼、線材期貨相同的，以到期交割與期轉現相結合的交割方式，方便產業(yè)客戶進行實物交割。

據了解，在整個“煤—焦—鋼”的產業(yè)鏈中，目前國內鋼材期貨品種僅有螺紋鋼和線材兩種，而線材期貨一直未能引起業(yè)內的普遍重視。近兩年隨著鐵礦石、焦炭、焦煤、動力煤期貨的上線，上游品種期貨市場已基本完善，而鋼材現貨品種則相對匱乏。

“據我們監(jiān)測的數據表明，螺紋鋼和板材的走勢并不完全相同，利用螺紋鋼期貨對熱軋卷板套保時，不能實現完全套保，只能實現部分套保效果。”劉新偉說，“板材產品總量占比比較大，套保的效果相對要好很多。”

公開資料顯示，我國熱軋卷板現貨市場規(guī)模龐大，2013年產量達到1.83億噸，表觀消費量為1.79億噸，進口244萬噸，出口663萬噸。從2000年以來，國內外熱軋卷板市場價格波動劇烈，鋼鐵企業(yè)的生產經營面臨巨大風險，避險需求強烈。

“熱軋卷板期貨標準合約和業(yè)務規(guī)則的主要內容與螺紋鋼和線材期貨基本一致，其合約規(guī)模大小適中，既方便了中小投資者的參與，在提供了良好的市場流動性基礎的同時，也有利于產業(yè)鏈上各類實體企業(yè)進行黑色金屬類的跨品種套利交易。”劉新偉告訴記者。

現貨市場恐受沖擊

盡管熱卷期貨品種的推出在一定程度上提振了整個市場的信心，但是其所帶來的風險同樣不容忽視。

首當其沖的風險來自于期貨推出對現貨的沖擊。“期貨推出以后，現貨價格走勢將跟隨期貨產品進行定價，現貨市場成交更加低迷，交易量和交易活躍度或受到不小影響，而這反過來也將影響到期貨交易。”劉新偉說，“但從前期電子盤的交易量來看，期貨市場的成交情況要比現貨市場好多了。”

除此之外，當前大環(huán)境的低迷也對即將推出的期貨品種形成一定影響。據國內某鋼鐵資訊機構提供的最新市場報告，最近一周，國內鋼價綜合指數收報122.33點，一周下跌0.75%，逼近5年來的低點。

與此同時，根據中鋼協(xié)網站的消息，中鋼協(xié)黨委書記兼副會長劉振江表示，鋼鐵業(yè)2014年1、2月份行業(yè)的效益比前兩年更差，1月份重點統(tǒng)計單位又出現了虧損，一個月內虧損10億元，企業(yè)虧損面達到43%，創(chuàng)歷史新高。2月份的情況也不好。

“今年一季度可能是鋼鐵行業(yè)進入新世紀以來效益最差的一季度。這個信號很強烈，這個信號給企業(yè)的感覺是現在才開始或真正進入冬天。”劉振江說。

另一方面，盡管熱卷期貨在套期保值方面較螺紋等鋼材品種有著自己的優(yōu)勢，但是能否完全實現套期保值，則完全要看交易量的大小。

“熱卷期貨只要一上市，大的鋼廠都會成立專門的期貨部門，就像金屬銅一樣。熱卷上市之后能否實現套期保值的功能還要看成交量的大小。到時，如果成交量太小，價格變動的幅度就較小。價格變動幅度小就很難規(guī)避現貨價格漲跌帶來的風險。”金銀島鋼鐵業(yè)分析師岳曉亮在接受媒體采訪時表示。