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近期螺紋鋼大幅反彈，上周四主力合約封死漲停板。基于目前需求依舊偏弱，鋼廠(chǎng)去庫(kù)存接近尾聲，原材料價(jià)格止步不前，出口訂單出現(xiàn)回落等多方面因素，我們認(rèn)為，螺紋鋼上方空間較為有限。

粗鋼產(chǎn)量有所回升

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，11月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為164.21萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.43％。粗鋼產(chǎn)量回升與華北地區(qū)APEC限產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放有一定關(guān)系。目前唐山地區(qū)高爐開(kāi)工率基本恢復(fù)限產(chǎn)之前的水平，并且北材南下資源逐步增多，在北方市場(chǎng)供給減弱的同時(shí)，南方市場(chǎng)再次迎來(lái)供給高峰。

需求釋放逐漸放慢

西本新干線(xiàn)數(shù)據(jù)顯示，上周滬市終端線(xiàn)螺采購(gòu)量環(huán)比下跌8.46％。臨近月底，商家資金面趨于緊張，采購(gòu)意愿不強(qiáng)。雖然11月屬于傳統(tǒng)淡季，鋼價(jià)有所回落處于預(yù)期之中，不過(guò)今年11月回落幅度并不算大，地產(chǎn)市場(chǎng)回暖使螺紋鋼需求得到一定釋放。

社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降

目前，全國(guó)鋼材社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)降至2009年以來(lái)的低點(diǎn)，不過(guò)考慮到華北地區(qū)鋼廠(chǎng)基本恢復(fù)生產(chǎn)，北貨南下節(jié)奏也有所加快，12月中旬之后社會(huì)庫(kù)存或出現(xiàn)拐點(diǎn)。

鋼廠(chǎng)庫(kù)存出現(xiàn)抬頭跡象

從我們一線(xiàn)調(diào)研情況來(lái)看，11月下旬之后，由于市場(chǎng)銷(xiāo)量出現(xiàn)一定回落，鋼廠(chǎng)庫(kù)存多數(shù)出現(xiàn)上升，有些鋼廠(chǎng)庫(kù)存有抬頭跡象，而有些鋼廠(chǎng)庫(kù)存已經(jīng)上升了一段時(shí)間。對(duì)于庫(kù)存的上升壓力，鋼廠(chǎng)或通過(guò)期市套保來(lái)轉(zhuǎn)移，或加大降價(jià)出貨和向南方轉(zhuǎn)移的力度。

原料價(jià)格弱勢(shì)難改

原料價(jià)格方面，除焦炭?jī)r(jià)格相對(duì)平穩(wěn)外，其他均依舊下行。其中，進(jìn)口礦跌破年內(nèi)最低點(diǎn)，直逼70美元/噸關(guān)口。從鋼坯市場(chǎng)來(lái)看， APEC會(huì)議過(guò)后，下游鋼廠(chǎng)逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，但成品材持續(xù)下跌，鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)積極性不高。焦炭市場(chǎng)維持平穩(wěn)，而受下游需求轉(zhuǎn)好、訂單增加，以及鋼廠(chǎng)冬儲(chǔ)等因素影響，焦化企業(yè)對(duì)于焦炭的提價(jià)意愿增強(qiáng)。

出口訂單明顯回落

盡管中國(guó)鋼鐵需求萎縮，但是鋼鐵出口出現(xiàn)了飆升。預(yù)計(jì)今年鋼鐵出口量約占全國(guó)粗鋼產(chǎn)量的10％，而往年這個(gè)數(shù)字僅在2％—3％。中國(guó)鋼材出口驟增，引發(fā)全球貿(mào)易爭(zhēng)端。有消息稱(chēng)，中鋼協(xié)正在考慮取消合金鋼出口退稅。由于擔(dān)心稅收政策變化，中國(guó)鋼廠(chǎng)11、12月出口接單量明顯下降。鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)顯示，新出口訂單指數(shù)11月重回收縮區(qū)間，下降至49.5％，顯示當(dāng)前鋼廠(chǎng)出口訂單出現(xiàn)下降，后期鋼材出口量或?qū)⑾禄?/p>

螺紋鋼上方空間有限

上周螺紋鋼價(jià)格單邊上揚(yáng)，周四更是牢牢封死漲停，降息利好持續(xù)發(fā)酵。不過(guò)，由于螺紋鋼基本面仍面臨著冬季需求轉(zhuǎn)弱、鋼廠(chǎng)庫(kù)存抬頭、原料價(jià)格拉高無(wú)力以及出口訂單轉(zhuǎn)弱等一系列壓力，螺紋鋼價(jià)格上行阻力增大，后市仍將重踏尋底之路。