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《證券時(shí)報(bào)》記者采訪西本新干線高級(jí)研究員邱躍成

2016年12月01日11:26   來(lái)源：西本新干線
摘要：“這很有可能改變樓市升溫所依賴的寬松貨幣環(huán)境，而且以上海、天津?yàn)榇淼男乱惠喺{(diào)控政策超出市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)商品來(lái)說(shuō)也是利空。”西本新干線高級(jí)研究員邱躍成認(rèn)為，黑色系商品的跌勢(shì)主要是受到樓市調(diào)控政策驟然收緊影響。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率不斷上升帶來(lái)的漣漪效應(yīng)，繼續(xù)在商品市場(chǎng)發(fā)酵。

昨日，商品期貨幾乎全線跳水。面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性加劇，交易所繼續(xù)收緊交易限制，更多針對(duì)性的調(diào)控措施也在醞釀當(dāng)中。而市場(chǎng)流動(dòng)性收緊讓整個(gè)市場(chǎng)情緒也出現(xiàn)了明顯降溫。

市場(chǎng)波動(dòng)劇烈

交易所再度出手

截至昨日收盤，商品期貨除雞蛋等少數(shù)幾個(gè)品種上漲外，其余幾乎全線跳水，繼11月11日之后再次上演“跳水”秀。鐵礦、螺紋、熱卷、滬鉛、滬鋅、橡膠六大商品主力合約收盤全部封于跌停板。此外，盤中一度跌停的焦煤最終也以8.09%的跌幅報(bào)收，位居商品主力合約跌幅榜首位。

面對(duì)市場(chǎng)出現(xiàn)巨幅暴跌，交易所限制性措施也再度出臺(tái)。根據(jù)上期所昨日晚間發(fā)布的通知，自2016年12月1日（11月30日晚連續(xù)交易時(shí)段）起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在鋅ZN1701合約和ZN1702合約日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量分別為1500手，在鉛PB1701合約和PB1702合約日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量分別為1000手。違反規(guī)定者，對(duì)其采取限制開(kāi)倉(cāng)3個(gè)交易日的監(jiān)管措施。從交易限額的實(shí)際效果看，交易所處罰力度加大。目前，交易所近期每天都會(huì)公布相關(guān)處罰意見(jiàn)，針對(duì)超過(guò)開(kāi)倉(cāng)限制的情況，各家交易所網(wǎng)站都會(huì)時(shí)時(shí)更新處罰情況。

海通證券期貨研究主管高上指出，對(duì)市場(chǎng)短期的上漲過(guò)快問(wèn)題，尤其是脫離商品現(xiàn)貨價(jià)格，或助推現(xiàn)貨暴漲的行情，監(jiān)管層一定會(huì)出重拳維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定，投資者要高度重視這方面的風(fēng)險(xiǎn)。從監(jiān)管層的動(dòng)作來(lái)看，調(diào)控已經(jīng)不限于黑色系商品。隨著白糖、菜油等其他品種的走強(qiáng)，針對(duì)這些品種的調(diào)控措施也開(kāi)始密集出臺(tái)。

資金面持續(xù)緊張

市場(chǎng)流動(dòng)性明顯收緊，市場(chǎng)普遍認(rèn)為資金成本不斷提高是商品出現(xiàn)下跌的重要原因。昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）繼續(xù)上漲，隔夜和7天Shibor利率分別上行了1.40個(gè)基點(diǎn)和1.50個(gè)基點(diǎn)，為連續(xù)第15個(gè)交易日全線上漲。

“這很有可能改變樓市升溫所依賴的寬松貨幣環(huán)境，而且以上海、天津?yàn)榇淼男乱惠喺{(diào)控政策超出市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)商品來(lái)說(shuō)也是利空。”西本新干線高級(jí)研究員邱躍成認(rèn)為，黑色系商品的跌勢(shì)主要是受到樓市調(diào)控政策驟然收緊影響。隨著煤炭和鋼鐵去產(chǎn)能任務(wù)基本完成，市場(chǎng)對(duì)黑色商品基本面的關(guān)注逐漸從供給層面轉(zhuǎn)向需求面。此時(shí)樓市調(diào)控政策突然超預(yù)期收緊，加上前期獲利盤存在回吐需求，幾大因素共同作用下導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)加劇。

顯然，資金面持續(xù)收緊讓整個(gè)市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向悲觀以及期貨杠桿效應(yīng)放大了商品期貨的跌幅。“如果央行繼續(xù)堅(jiān)持不降準(zhǔn)，而僅通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)進(jìn)行調(diào)節(jié)，那么預(yù)期資金緊張至少會(huì)持續(xù)至明年春節(jié)前。” 招商銀行資產(chǎn)管理部劉東亮認(rèn)為，臨近年末，機(jī)構(gòu)加大力度籌措跨年資金，只有12月月末最后一周左右，隨著財(cái)政存款的釋放，資金面可能出現(xiàn)稍歇。而元旦后春節(jié)因素再次浮現(xiàn)，同時(shí)新一年度的個(gè)人購(gòu)匯額度打開(kāi)，預(yù)計(jì)購(gòu)匯需求會(huì)出現(xiàn)集中釋放，外匯占款下滑壓力進(jìn)一步上升，市場(chǎng)資金緊張短期不會(huì)緩解。

申萬(wàn)宏源首席宏觀分析師李慧勇表示，在資金趨緊局勢(shì)再度加劇的情況下，央行重啟凈投放，預(yù)計(jì)今年年底之前市場(chǎng)流動(dòng)性都不會(huì)有明顯改善。預(yù)計(jì)明年一季度前利率上行壓力仍較大，當(dāng)前物價(jià)回升周期持續(xù)到明年一季度概率較大，資金面趨緊一定程度上也是市場(chǎng)對(duì)年底資金緊張擔(dān)憂的提前反應(yīng)。

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