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全球經(jīng)濟需關(guān)注美聯(lián)儲加息提速風(fēng)險——思辨美聯(lián)儲加息述評之一

美國聯(lián)邦儲備委員會的加息“靴子”時隔一年于14日再度“落地”,美聯(lián)儲同時釋放出明年可能加快加息步伐的政策信號。分析人士指出,在全球經(jīng)濟仍陰晴不定的背景下,美聯(lián)儲加息提速給全球經(jīng)濟帶來的風(fēng)險不容忽視。

美聯(lián)儲加息步伐加快反映了美聯(lián)儲對經(jīng)濟走勢的看法,加息針對的是美國經(jīng)濟走強和通脹壓力上升的動向和背景。有分析人士指出,作為基準(zhǔn)融資成本的國債收益率會出現(xiàn)上升,并帶動汽車貸款利率、住房抵押貸款利率和公司債券收益率上行。如果長期利率保持平穩(wěn)緩慢上升,企業(yè)和消費者應(yīng)能逐步適應(yīng)利率上升的沖擊;但如果加息造成長期利率快速上升,則會傷及房地產(chǎn)、汽車等對利率水平敏感行業(yè)的復(fù)蘇勢頭,并可能破壞整個美國經(jīng)濟復(fù)蘇。

對全球金融市場和貿(mào)易而言,美聯(lián)儲加息步伐加快意味著美聯(lián)儲與歐洲央行、日本央行的貨幣政策將進一步分化,利差擴大將推動美元對歐元、日元等主要貨幣匯率上漲,美元指數(shù)將繼續(xù)走強,金融市場投資套利行為將會加劇。由于匯率與貿(mào)易息息相關(guān),匯率與貿(mào)易之爭將會更趨激烈。

美聯(lián)儲加息釋放美國經(jīng)濟穩(wěn)步向好的信號,對美國經(jīng)濟的信心增強將促使國際資本涌入美國,給美國股市上漲提供支撐;但如果美聯(lián)儲加息步伐過快,企業(yè)融資成本大幅上升和股價估值過高,美國股市又將面臨大幅回調(diào)的風(fēng)險。

值得關(guān)注的是,美聯(lián)儲加息提速會給新興經(jīng)濟體帶來外溢影響。由于以美元計價資產(chǎn)有著更好的回報前景,美聯(lián)儲加息會吸引投資者將資金從新興經(jīng)濟體轉(zhuǎn)向美國,導(dǎo)致新興經(jīng)濟體貨幣貶值,也令新興經(jīng)濟體資產(chǎn)市場承壓。

對一些經(jīng)濟體來說,或?qū)⒉坏貌皇站o貨幣政策,以追隨美國上調(diào)利率來穩(wěn)定匯率,但融資成本大幅上漲將加重這些經(jīng)濟體企業(yè)償債負(fù)擔(dān)并拖累經(jīng)濟增長。

當(dāng)前,許多新興經(jīng)濟體擁有更加靈活的匯率政策和更加充足的銀行資本,在經(jīng)歷上世紀(jì)90年代亞洲金融危機和2008年全球金融危機之后,新興經(jīng)濟體一定程度上增強了自身能力,比過去能更好地應(yīng)對美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整帶來的影響,但也不排除個別經(jīng)濟體遭遇嚴(yán)重沖擊的風(fēng)險。

美國應(yīng)承擔(dān)主要儲備貨幣國全球責(zé)任——思辨美聯(lián)儲加息述評之二

美國聯(lián)邦儲備委員會14日時隔一年再度加息,雖符合普遍預(yù)期但仍引發(fā)全球高度關(guān)注。利弊得失,各經(jīng)濟體都在思量,別讓美國貨幣問題造就自家難題。一個不可回避的議題是,作為全球最大經(jīng)濟體和主要儲備貨幣發(fā)行國,美國應(yīng)承擔(dān)主要儲備貨幣國全球責(zé)任。

此次美聯(lián)儲加息還釋放出明年可能加快加息步伐的政策信號。作為全球經(jīng)濟主要利益攸關(guān)方之一,美國央行美聯(lián)儲在決定加息節(jié)奏時不能只考慮美國經(jīng)濟和自身利益,也要對其貨幣政策的外溢效應(yīng)給予充分重視,加強與其他主要經(jīng)濟體的政策溝通,避免給全球經(jīng)濟和美國經(jīng)濟增添新風(fēng)險。

美國經(jīng)濟能夠從全球金融危機中快速復(fù)蘇,成為發(fā)達(dá)經(jīng)濟體中的亮點,得益于美國擁有美元作為全球主要儲備貨幣的金融優(yōu)勢和逐步改善的全球經(jīng)濟環(huán)境。美國經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇后,美聯(lián)儲逐步推動貨幣政策正常化和啟動加息是題中之意,但也理應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任,審慎把握加息節(jié)奏,鞏固全球經(jīng)濟來之不易的復(fù)蘇勢頭。

作為全球最具影響力的央行,美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整不可避免地會對全球金融市場和資本流動產(chǎn)生重要影響。如果美聯(lián)儲加息節(jié)奏過快,一些經(jīng)濟形勢不佳、過度依賴外部融資、償債能力弱的國家將受到“雪上加霜”的打擊,甚至面臨金融危機和經(jīng)濟衰退的風(fēng)險;這反過來也會通過貿(mào)易和金融渠道迅速傳導(dǎo)到美國,危及美國經(jīng)濟復(fù)蘇和金融穩(wěn)定。

因此,審慎把握加息節(jié)奏,加強與其他經(jīng)濟體和金融市場的政策溝通,符合美國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟的共同利益。今年早些時候舉行的二十國集團杭州峰會也明確提出,各主要經(jīng)濟體要減少宏觀經(jīng)濟政策的不確定性,增加透明度,將負(fù)面溢出效應(yīng)降至最低。

審時度勢,全球經(jīng)濟面臨地緣政治風(fēng)險上升、反全球化暗流涌動、貿(mào)易和投資低迷等多重挑戰(zhàn),有識之士呼吁美聯(lián)儲在評估加息決策時更要三思,避免成為引發(fā)全球金融動蕩和經(jīng)濟下行的新根源。

美聯(lián)儲加息會影響中國老百姓的錢袋子嗎?

15日凌晨,美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個基點,到0.5%至0.75%的水平。

這是美聯(lián)儲今年內(nèi)首次加息,也是美元進入加息周期后的第二次行動。去年12月,美聯(lián)儲選擇“終結(jié)”零利率,進行了十年來第一次加息,從而正式宣告了本輪美元加息周期的到來。

專家認(rèn)為,未來一到兩年內(nèi),美聯(lián)儲很可能仍會逐步加息;美元還會升值,人民幣對美元匯率還會走弱,但這并不妨礙人民幣保持在全球的貨幣地位。而公眾沒必要過分“盯著”美元,美聯(lián)儲加息對普通百姓影響不大。

人民幣仍將保持穩(wěn)定

經(jīng)濟基礎(chǔ)決定貨幣強弱,貨幣政策也視經(jīng)濟強弱而定。美聯(lián)儲加息走強,自然是由于美國經(jīng)濟近年有“復(fù)蘇跡象”。

目前,今年四季度,衡量美元對全球一攬子貨幣匯率強弱的指標(biāo)——美元指數(shù),升值幅度超過了7%。受此影響,全球貨幣對美元普跌,歐元對美元跌幅超過6%,日元對美元貶值了15%,而人民幣對美元僅貶值了4%。

隨著美聯(lián)儲明年逐步加息,美元還會升值,人民幣對美元匯率仍將繼續(xù)貶值。目前央行公布的人民幣對美元中間價已經(jīng)達(dá)到6.92,多數(shù)機構(gòu)預(yù)測明年將會達(dá)到7.4上下。

不過,不少專家預(yù)測,人民幣仍將保持在全球的地位。在四季度,人民幣對一攬子貨幣是保持升值態(tài)勢的;這種情況有望在明年延續(xù),即人民幣對美元貶值,而對一攬子貨幣保持穩(wěn)定,甚至升值。鑒于此,對大眾來說,盲目換美元不可取,要考慮個人實際需求,尤其要看到人民幣對一攬子貨幣的全面變化。

沒必要擔(dān)憂國內(nèi)房價

有觀點認(rèn)為,美聯(lián)儲逐步加息,將令其他國家尤其是新興市場國家,面臨著資本外流的風(fēng)險,這會對中國樓市有負(fù)面影響。不過,專家認(rèn)為,不應(yīng)過分夸大加息對中國樓市的影響,預(yù)計明年國內(nèi)房價不會出現(xiàn)大幅波動。

復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任孫立堅認(rèn)為,由于我國對資本賬戶長期實行較為嚴(yán)格的管制,資本外流渠道不暢通,歷史上的美聯(lián)儲歷輪加息對我國房地產(chǎn)市場基本沒有造成影響。我國房地產(chǎn)市場的發(fā)展,更多還是受到國內(nèi)貨幣政策、地產(chǎn)行業(yè)信貸、限購政策以及行業(yè)自身發(fā)展規(guī)律等因素的影響。

上海財經(jīng)大學(xué)不動產(chǎn)研究所執(zhí)行所長陳杰認(rèn)為,考慮到美元加息,人民幣貶值,相應(yīng)的國內(nèi)利率水平也會穩(wěn)中趨升,房貸政策會進一步收緊。

不會影響明年股市

加息會影響中國股市嗎?至少從歷史數(shù)據(jù)上看,答案是:不。

總體而言,加息對中國股市的影響不大,A股有自身的運行規(guī)律。加息會影響到人民幣匯率,甚至國內(nèi)貨幣政策,但不少分析認(rèn)為,A股市場仍將維持一個弱勢平衡市,大漲大跌的概率都不大。中國經(jīng)濟的穩(wěn)步復(fù)蘇、改革的深度推進,都給了A股長期的動力。

興業(yè)證券首席策略分析王德倫認(rèn)為,當(dāng)下流動性趨緊,但低增長、低收益率的大格局不會改變,財富配置需求旺盛,A股有望迎來更多資金入場配置,而且改革預(yù)期在提升。

投資黃金更要謹(jǐn)慎

15日凌晨,在美聯(lián)儲公布加息決議后,國際金價直線跳水,目前已經(jīng)回落到1140美元/盎司附近,創(chuàng)下了逾10個月低位。美聯(lián)儲加息并不讓黃金投資者意外。但令市場意外的是,美聯(lián)儲暗示明年將加快升息步伐。這使得美元指數(shù)創(chuàng)下十四年新高,金價承壓大跌。

分析認(rèn)為,黃金以美元計價,美元逐步加息,這對黃金而言,顯然是個不小的“壞消息”。2016年黃金市場,以6月英國“脫歐公投”為界,之前大漲,之后大跌,著實座了一回“過山車”。

孫立堅認(rèn)為,黃金有兩方面的作用,一是避險,二是防通脹。短期看,美元高歌猛進,全球經(jīng)濟還沉浸在“特朗普財政刺激”的氛圍下,股市一路高歌,黃金難有作為。但若從長期看,通脹預(yù)期切實抬高,尤其是大宗商品價格大漲引發(fā)的通脹嚴(yán)重,黃金有望迎來支撐。總體而言,投資黃金仍要謹(jǐn)慎,明年還是“小年”。