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文/全景網(wǎng)《WE言堂》專欄作家 劉曉博

今天(5月4日)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳，以黑色系為主的相當(dāng)一批品種跌停。

整個(gè)上海期交所，只有兩個(gè)品種飄紅，其他全部下跌。

鄭州市場(chǎng)偏重農(nóng)產(chǎn)品，情況略好，至于黑色系的主力期貨合約，都表現(xiàn)非常差。

很多投資者沒有做過(guò)期貨，不熟悉這些品種。事實(shí)上，A股里的相關(guān)板塊也在下跌，比如在行業(yè)跌幅榜前列，航空和船舶之外赫然排著煤炭和有色。

國(guó)際大宗商品市場(chǎng)，也跌多漲少:

比如黃金，在美國(guó)轟炸敘利亞、以及朝核問(wèn)題擦出火花之后，曾一度強(qiáng)勁反彈，但最近也再顯著下跌。

這一切，到底是什么原因造成的?

原因主要有兩個(gè)，一種中期原因，一個(gè)短期原因。

中期原因來(lái)自中國(guó)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)新的拐點(diǎn):4月份的官方制造業(yè)PMI和“財(cái)新PMI”都出現(xiàn)了顯著下滑跡象。造成拐點(diǎn)的原因，是日益收緊的房地產(chǎn)調(diào)控。

尤其是從4月以后，“限購(gòu)、限貸、限價(jià)、限售”的四限和定向加息，開始在越來(lái)越多的城市出現(xiàn)，對(duì)樓市成交量產(chǎn)生了負(fù)面影響。雖然官方在大多數(shù)三四線城市的去庫(kù)存政策沒有變，但事實(shí)上中國(guó)樓市的主要成交量集中在50到60個(gè)大中城市。如今，這些城市普遍收緊了調(diào)控。所以，樓市在成交量上入冬，是不可扭轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。

樓市降溫，必然帶來(lái)新一輪經(jīng)濟(jì)下行的壓力，這在意料之中。但PMI在4月份就“秋江水冷鴨先知”，超乎了很多人的意料。這也說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)房地產(chǎn)、大基建的依賴度非常之高。

上述下跌的大宗商品，尤其是焦炭、焦煤、鐵礦石、螺紋鋼、熱軋卷等，也就是所謂的“黑色系”，都跟房地產(chǎn)、大基建高度相關(guān)。當(dāng)房地產(chǎn)開始入冬，這些品種的“周期復(fù)蘇”也就很自然地走到了盡頭。

雖然中國(guó)還在搞大基建，美國(guó)正在醞釀1萬(wàn)億美元的大基建，中國(guó)要推動(dòng)一帶一路的大建設(shè)，但遠(yuǎn)水解不了近渴。特朗普還在為美國(guó)大型基建項(xiàng)目動(dòng)輒審批時(shí)間長(zhǎng)達(dá)10年而發(fā)愁，如果改變不了，以他71歲的高齡，即便在今年或者明年能通過(guò)大基建方案，但絕大部分項(xiàng)目的動(dòng)工、完工他是很難看到了。至于大宗商品價(jià)格受益于他的大基建，就更顯得不靠譜了。

另外，“21世紀(jì)”的一則報(bào)道也值得關(guān)注:由于央行考核日益嚴(yán)厲，4月銀行理財(cái)發(fā)行數(shù)量環(huán)比銳減15%，其中農(nóng)行下降48%。銀行理財(cái)收緊，會(huì)降低貨幣衍生的能力，減少市場(chǎng)里的錢。

短期原因，跟美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)。北京時(shí)間5月4日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布了最近一次議息結(jié)果。雖然不加息的結(jié)論，跟此前市場(chǎng)預(yù)想的一樣。但美聯(lián)儲(chǔ)的一些措辭，也暗示著下個(gè)月加息基本上不會(huì)有太多意外:

第一季度增幅放緩可能是“暫時(shí)性”現(xiàn)象，仍然預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將溫和擴(kuò)張;

基本面支持消費(fèi)增速保持穩(wěn)健勢(shì)頭;

重申FOMC預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將保證美聯(lián)儲(chǔ)循序漸進(jìn)地加息。

因此市場(chǎng)普遍認(rèn)為，北京時(shí)間6月15日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息的幾率高達(dá)70%以上。而這，對(duì)于大宗商品來(lái)說(shuō)當(dāng)然是利空。

至于A股，目前調(diào)整顯然還沒有完成。市場(chǎng)隨時(shí)可能出現(xiàn)新一輪下跌，創(chuàng)業(yè)板、中小板風(fēng)險(xiǎn)仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有得到釋放。