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上周申城建材先揚后抑，整周價格仍有上行，漲勢明顯收窄。雖然“2+26”城市秋冬季錯峰生產(chǎn)行動上周正式展開，但對市場提振有限，限產(chǎn)預(yù)期對價格的提振早已提前釋放。而周中宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，導(dǎo)致期螺連續(xù)收陰，累計下跌超過150點，帶動現(xiàn)貨價格高位回落。雖然當(dāng)前庫存低位對現(xiàn)貨價格有明顯支撐，但隨著氣溫逐步下降和工地臨近年底停工造成需求下滑，基本面發(fā)生轉(zhuǎn)變，筆者判斷，短期本地建材價格上行空間或?qū)⒅鸩绞照?/p>

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線——提供的最新監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，在剛過去的一周內(nèi)（11.13-11.17），國內(nèi)鋼價震蕩上行，全國61個主要市場25mm規(guī)格三級螺紋鋼平均價格為4354元/噸，一周上漲88元/噸。

上周西本新干線主要區(qū)域鋼材價格變化如下：上海地區(qū)鋼材價格先揚后抑，價格較上周末上漲50元/噸，截至11月17日報在4140元/噸；北京地區(qū)鋼材價格較上周大幅上漲100-130元/噸，截至11月17日報在3980-4050元/噸；廣州區(qū)域鋼材價格漲勢延續(xù)，截至11月17日報在4540-4590元/噸，價格較上周五上漲50-90元/噸。

期螺方面，上周期螺呈震蕩下挫走勢，下半周三連陰跌幅較為明顯，其中1805螺紋全周下跌164點，總成交量有所增加，為1974萬手，持倉量較上周略微增加。具體來看，螺紋昨日低開震蕩盤中探底回升再收陰線。螺紋連續(xù)三日弱勢整理，盡管中線趨勢并未打破，但短期進(jìn)入震蕩行情。目前市場連續(xù)陰跌后或有企穩(wěn)，推薦嘗試少量建倉多。黑色系經(jīng)過前期漲幅后短期走出調(diào)整走勢，預(yù)計未來仍是繼續(xù)走強，因此策略上以做多為主，穩(wěn)健的可以關(guān)注期價回升至60日線以上逐步參考。操作建議：少量試多，穩(wěn)健在60日線之上多單進(jìn)場。下檔3580-3550一線為關(guān)鍵防守位，未有破位止跌后逐步試多單。

成交方面，隨著天氣逐步降溫，下游需求漸行漸弱，上周申城建材整體成交表現(xiàn)一般，市場出貨呈兩頭高中間低的格局，周一出貨表現(xiàn)不錯，周中在期螺快速跳水的拖累下，市場交易熱度迅速降溫，臨近周末低位資源有所回暖。由于規(guī)格短缺，可售資源不多，本周部分鋼廠和商家均數(shù)次封盤停售，全周成交情況較上周明顯下降，西本新干線監(jiān)測滬市線螺周終端采購量環(huán)比回落5.03%。

本周影響國內(nèi)建筑鋼材市場的因素，主要有以下幾個方面：

其一，10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面回落，工業(yè)增加值、投資、消費、信貸等數(shù)據(jù)全面不及預(yù)期，市場對經(jīng)濟(jì)下行壓力擔(dān)憂加劇。10月工業(yè)增加值增長6.2%，回落0.4個百分點；10月社會消費品零售總額名義、實際、限額以上零售同比增速分別為10%、8.6%、7.2%，均較9月下滑；1-10月固定資產(chǎn)投資同比增長7.3%，比1-9月份回落0.2個百分點。三大投資增速集體回落，房地產(chǎn)投資方面，1-10月累計同比增長7.8%，與上月相比回落0.3個百分點，當(dāng)月投資同比從上月的9.2%回落至5.6%，本月土地購置仍然較強，建設(shè)支出的下滑是投資下滑的主因；基建投資方面，1-10月累計同比增長19.6%，增速比1-9月份回落0.2個百分點，當(dāng)月投資同比從上月的15.9%回落至11.6%；制造業(yè)投資方面，1-10月累計同比增長3.8%，增速比1-9月回落0.3個百分點，當(dāng)月同比增速從上月的2.2%回落至1.2%，制造業(yè)投資增速仍然低迷。除經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，投資增速全面下降外，近期財政部對近18萬億元PPP入庫項目大清理啟動、發(fā)改委收緊地鐵項目審核，包頭地鐵項目被叫停等，也使得市場對后期國內(nèi)鋼材市場需求預(yù)期轉(zhuǎn)為悲觀。

其二，成本支撐逐漸轉(zhuǎn)弱。隨著今年鋼廠利潤的大幅提高，成本對鋼價的支撐力度逐漸減弱。從目前情況來看，四季度原料價格上漲空間有限。國外礦山為完成年度發(fā)運任務(wù)，四季度大概率維持高發(fā)運量，鐵礦石港口庫存連續(xù)五周上漲，對鐵礦石價格形成明顯壓制。而焦化行業(yè)在焦炭價格大跌后，生產(chǎn)經(jīng)營深陷泥潭，部分焦化企業(yè)已經(jīng)提出漲價的要求。但前期焦化企業(yè)限產(chǎn)不及預(yù)期導(dǎo)致廠內(nèi)庫存不斷上升，近期隨著虧損狀況的不斷惡化，企業(yè)內(nèi)部主動限產(chǎn)意愿有所增強，廠內(nèi)庫存雖止升趨降，但考慮到下游生產(chǎn)淡季對原材料的需求偏弱，價格向上驅(qū)動力不足。此外，目前相對較低的交割成本亦對原料價格上漲形成壓制。總之，原料價格表現(xiàn)對螺紋鋼的支撐力度十分有限。

其三，庫存方面，據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止至11月17日滬市螺紋鋼庫存總量為18.6萬噸，較上期減少1.05萬噸；線材3.85萬噸，較上期減少0.15萬噸；盤螺6.5萬噸，較上期增加0.1萬噸。整體來看，本期滬市建筑鋼材庫存總規(guī)模為28.85萬噸，較上期減少1.1萬噸。當(dāng)前建材庫存處于歷史低位，部分市場資源短缺現(xiàn)象仍未緩解，不過據(jù)了解當(dāng)前北方港口資源壓港嚴(yán)重，后期到貨增多或?qū)⒅鸩骄徑饽戏绞袌鲑Y源供應(yīng)緊張的狀況。此外，華東主流鋼廠11月下旬發(fā)貨情況如下，中天11-3期計劃量，螺紋9折（上期9折），線材和盤螺8折（上期8折）；永鋼11-3期計劃量，螺紋全折（上期全折），線材和盤螺全折（上期全折）；沙鋼對螺紋11月份計劃量全折。 

綜合來看，目前鋼廠庫存和社會庫存均處于低位，對現(xiàn)貨價格有著一定支撐。但從宏觀環(huán)境、供給情況以及成本端表現(xiàn)來看，價格上漲動力逐漸轉(zhuǎn)弱，隨著氣溫下降和工地臨近年底停工造成需求下滑，鋼價承受的壓力將進(jìn)一步凸顯，因此筆者判斷，短期申城建材價格將以震蕩盤整為主。