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2021 年報(bào)：30 家上市公司歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，25 家上市公司ROE 大于10%。35 家上市公司中，30 家實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，其中包鋼股份增速最高，達(dá)606.1%；本鋼板材次之，達(dá)550.8%；撫順特鋼同比350.2%。

35 家上市公司中，25 家上市公司ROE 大于10%，4 家公司ROE 大于20%，其中方大特鋼最高，達(dá)29.44%；中信特鋼次之，達(dá)26.78%；華菱鋼鐵24.57%，八一鋼鐵20.2%。

一季度，35 家上市公司中7 家歸母凈利潤(rùn)的同比和環(huán)比均有增長(zhǎng)；其中永興材料同比增長(zhǎng)553.6%、環(huán)比增長(zhǎng)140.9%；常寶股份同比增長(zhǎng)204.08%、環(huán)比增長(zhǎng)10.81%；久立特材同比增長(zhǎng)36.47%，環(huán)比增長(zhǎng)6.73%。

新興鑄管同比增長(zhǎng)31.4%，環(huán)比增長(zhǎng)516.7%。

20 家公司季度毛利率環(huán)比改善，其中永興材料、八一鋼鐵、本鋼板材、重慶鋼鐵大幅改善。一季度35 家上市公司的銷售凈利率環(huán)比增加，其中永興材料增幅最大，環(huán)比增加20.6 個(gè)pct，八一鋼鐵環(huán)比增加16.8 個(gè)pct，重慶鋼鐵環(huán)比增加9.81 個(gè)pct，本鋼板材環(huán)比增加10.16 個(gè)pct。

21 家公司凈利率環(huán)比改善，其中永興材料、重慶鋼鐵、酒鋼宏興、本鋼板材改善幅度最大。一季度21 家上市公司的銷售毛利率環(huán)比增加，其中永興材料改善幅度最大，環(huán)比增加16.42 個(gè)pct，重慶鋼鐵環(huán)比增加12.57 個(gè)pct，酒鋼宏興環(huán)比增加12.09 個(gè)pct，本鋼板材環(huán)比增加10.38 個(gè)pct。

投資建議：1、4 月下旬以來，國(guó)內(nèi)圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)涉及投資的相關(guān)政策不斷加碼。從歷史數(shù)據(jù)來看，在經(jīng)濟(jì)短期下行壓力加大時(shí)，投資往往是穩(wěn)增長(zhǎng)的發(fā)力點(diǎn)，尤其是基建投資往往起到托底的作用。從建筑用鋼消費(fèi)需求來看，其與投資相關(guān)性達(dá)59%。未來如投資進(jìn)一步回升，則將對(duì)建筑用鋼，尤其是鋼筋消費(fèi)需求有進(jìn)一步拉動(dòng)。一季度五家以建筑螺紋鋼為主的企業(yè)，平均歸母凈利潤(rùn)環(huán)比35%。重點(diǎn)關(guān)注收益穩(wěn)增長(zhǎng)對(duì)建筑用鋼需求拉動(dòng)的相關(guān)公司。

2、在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展階段，特鋼板塊的持續(xù)成長(zhǎng)性確定強(qiáng)；2022年以來國(guó)內(nèi)特鋼進(jìn)出價(jià)差大幅縮小，反映特鋼在高端產(chǎn)品上替代進(jìn)口、搶占海外份額有大幅提升。目前部分特鋼上市公司經(jīng)歷近期的大幅下跌后，估值得到較大回調(diào)，部分上市公司估值已處在歷史低分位點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情影響時(shí)間較長(zhǎng)，外需趨弱；內(nèi)循環(huán)發(fā)展格局下，內(nèi)需增長(zhǎng)低于預(yù)期，汽車、家電等下游需求弱；壓縮產(chǎn)量政策不及預(yù)期。