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中信證券：預(yù)計(jì)降準(zhǔn)落地年中或年底

2022年06月06日10:44   來(lái)源：西本資訊
摘要：年內(nèi)寬信用目標(biāo)下，及信貸增長(zhǎng)訴求下仍存在中長(zhǎng)期流動(dòng)性缺口。對(duì)沖政府債券集中發(fā)行和MLF集中到期等因素考慮，預(yù)計(jì)在年中或年底前后有1~2次降準(zhǔn)空間。降成本目標(biāo)下仍需“實(shí)質(zhì)降息”

中信證券研報(bào)指出，隨著局部疫情進(jìn)入掃尾階段，貨幣政策重點(diǎn)料將從抗疫紓困轉(zhuǎn)向?qū)捫庞靡詫?duì)沖周期性下行因素，整體將呈現(xiàn)總量+結(jié)構(gòu)并舉的特征。 補(bǔ)充流動(dòng)性缺口，降準(zhǔn)落地或在年中或年底前后。降準(zhǔn)逐步成為補(bǔ)充流動(dòng)性缺口和增加金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期資金占比的“常規(guī)操作”。年內(nèi)寬信用目標(biāo)下，及信貸增長(zhǎng)訴求下仍存在中長(zhǎng)期流動(dòng)性缺口。對(duì)沖政府債券集中發(fā)行和MLF集中到期等因素考慮，預(yù)計(jì)在年中或年底前后有1~2次降準(zhǔn)空間。降成本目標(biāo)下仍需“實(shí)質(zhì)降息”。

在穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)突出、加大逆周期調(diào)節(jié)力度的背景下，降息仍然是有效的政策選項(xiàng)。但中美貨幣政策分化趨勢(shì)短期難以改變，OMO/MLF降息受到制約。可通過(guò)引導(dǎo)LPR下調(diào)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)降成本的實(shí)質(zhì)降息操作。基于降準(zhǔn)幅度的判斷和存款利率市場(chǎng)化調(diào)整效果的逐步顯現(xiàn)，加之房地產(chǎn)貨幣金融政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑A(yù)計(jì)后續(xù)1年期LPR存在5~10bps下調(diào)空間，5年期以上LPR存在10~15bps下調(diào)空間。

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