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投資要點(diǎn)：

6 月粗鋼產(chǎn)量同比-3.3%；生鐵產(chǎn)量同比0.5%；鋼材產(chǎn)量同比-2.3%；鋼材表觀消費(fèi)量11127.45 萬(wàn)噸，同比-3.36%； 6 月國(guó)內(nèi)鋼材出口755.7 萬(wàn)噸，同比16.98%；連續(xù)兩個(gè)月出口大于700 萬(wàn)噸。1-6 月累計(jì)凈出口鋼材2769 萬(wàn)噸，同比11.5%。

1-6 月累計(jì)粗鋼產(chǎn)量52688 萬(wàn)噸，按照4 月中旬四部委對(duì)2022 年年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量壓減工作的部署，要確保實(shí)現(xiàn) 2022 年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降，6-12 月日均粗鋼產(chǎn)量274.95 萬(wàn)噸/日。整體來(lái)看，目前的日均產(chǎn)量小幅高于目標(biāo)水平。從歷史趨勢(shì)來(lái)看，下半年日均產(chǎn)量整體低于上半年。基于目前的粗鋼產(chǎn)量水平，后續(xù)季節(jié)性產(chǎn)量也會(huì)有環(huán)比減少。但考慮到目前鋼企產(chǎn)品毛利已大幅虧損，后續(xù)還需要鋼企主動(dòng)加大減產(chǎn)幅度。

6 月鋼鐵下游行業(yè)來(lái)看，汽車出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，基建延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，房地產(chǎn)環(huán)比有改善，但仍然較弱，房地產(chǎn)鏈條的工程機(jī)械、家電等延續(xù)的疲軟態(tài)勢(shì)。受上下游供需關(guān)系差異的影響，6 月鋼價(jià)跌幅大于鐵礦、小于焦炭；螺紋鋼和熱軋板噸鋼毛利虧損，但環(huán)比虧損幅度收窄。

整體來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策在持續(xù)加碼，預(yù)計(jì)后續(xù)汽車消費(fèi)有望企穩(wěn)，基建投資延續(xù)高位，房地產(chǎn)投資呈現(xiàn)環(huán)比小幅穩(wěn)步回升。下游需求環(huán)比會(huì)有改善。出口方面盡管歐美經(jīng)濟(jì)面臨下行的壓力，但東南亞等新興經(jīng)濟(jì)體的工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)景氣度仍然較高，后續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi)鋼材出口或?qū)⒗^續(xù)拉動(dòng)；預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)內(nèi)鋼材出口將延續(xù)高位狀態(tài)。

上周國(guó)內(nèi)螺紋鋼消費(fèi)增加、供給減少，熱軋板、冷軋板消費(fèi)和供給減少。

上周鐵礦港口庫(kù)存環(huán)比大增373.67 萬(wàn)噸，隨著到港量的增加，疏港量減少，港口庫(kù)存連續(xù)四周呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。相比6 月末增加約500 萬(wàn)噸。上周三大產(chǎn)品噸鋼毛利虧損加大。截止7 月15 日，上周螺紋鋼噸鋼毛利-514 元/噸，環(huán)比減少191.1 元/噸；熱軋板噸鋼毛利-608.9 元/噸，環(huán)比減少307.9 元/噸；冷軋板噸鋼毛利-537 元/噸，環(huán)比減少234 元/噸。

投資建議：目前鋼鐵市場(chǎng)供需兩端整體仍然偏弱。但后續(xù)隨著房地產(chǎn)投資和新開(kāi)工的邊際好轉(zhuǎn)，基建投資的延續(xù)高位，汽車產(chǎn)銷企穩(wěn)，后續(xù)的鋼材消費(fèi)環(huán)比將有改善。疊加后續(xù)粗鋼壓減工作的推進(jìn)，和鋼企主動(dòng)減產(chǎn)力度加大，日均產(chǎn)量環(huán)比回落將帶來(lái)鋼材供需格局的改善。未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注受益穩(wěn)增長(zhǎng)尤其是基建領(lǐng)域用鋼需求拉動(dòng)的相關(guān)公司。關(guān)注部分估值處在歷史低位的特鋼公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情影響時(shí)間較長(zhǎng)，外需趨弱；內(nèi)循環(huán)發(fā)展格局下，內(nèi)需增長(zhǎng)低于預(yù)期，汽車、家電等下游需求弱；壓減產(chǎn)量政策不及預(yù)期。