觀點爭鳴

中泰期貨：盤面震蕩調整

2024年03月18日13:05   來源：西本資訊
摘要：預計未來黑色5月移倉加速，盤面震蕩調整，但中期趨勢弱勢未變。

從宏觀邏輯來看，政策預期伴隨兩會等結束后，黑色行業(yè)重新回到現(xiàn)貨邏輯主導。季節(jié)性角度看，旺季跌價魔咒難以打破，但項目開工節(jié)奏慢、項目少、強度低明顯。從開工復工調研來看，今年開工相對較慢，資金和勞動力到位偏差，與鋼材下游需求表現(xiàn)較為吻合。

鋼材從供需驅動和下游產業(yè)來看，房地產高頻銷售數(shù)據(jù)同比下滑超過-40%，地產銷售低迷加上多數(shù)保交樓項目接近尾聲，2024年2月全國各地開工同比下降明顯；基建因為地方債務等約束，對需求的落地不樂觀，從混凝土的出庫數(shù)據(jù)可以進行印證。消費因為去年是疫情后的第一年，去年的高基數(shù)，將同比表現(xiàn)弱勢；并且很多的隱形或者表外需求的回補，疊加保交樓等政策的影響，今年這部分需求都是缺失的；表觀消費和現(xiàn)貨成交季節(jié)性恢復，不過同比維持弱勢。所以供需驅動角度來看，仍然偏利空。

鐵礦石鋼廠補庫積極性一般，以庫存消耗為主，鐵礦全口徑庫存依然環(huán)比增加。供需來看，全球鐵礦石發(fā)運回升，歷史季節(jié)性來看，后期發(fā)運或環(huán)比回升，后期預計到港量也會環(huán)比回升。供給的季節(jié)性干擾實質上或告一段落。需求將是未來礦石博弈焦點，鋼廠絕對庫存在低位，后期或有補庫需求，但是目前鋼材庫存壓力較大，現(xiàn)金流壓力將壓制礦石庫存能力和積極性。鐵礦石從估值角度來看，基差已經到低位，絕對價格依然處于中位，后期估值并非主導因素。鐵礦石價格100美元左右，達到中性價格目標水平，階段性止盈。但二季度需求決定礦價趨勢，大概率維持弱勢。

綜合來看，當前黑色下跌斜率較高，追空需謹慎，部分空頭頭寸可止盈。預計未來黑色5月移倉加速，盤面震蕩調整，但中期趨勢弱勢未變。

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