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中金：市場(chǎng)震蕩上行趨勢(shì)有望延續(xù)

2025年11月04日08:10   來(lái)源：西本資訊
摘要：中金公司研報(bào)認(rèn)為，10月A股市場(chǎng)震蕩上漲，上證指數(shù)階段性突破關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口。

中金公司研報(bào)認(rèn)為，10月A股市場(chǎng)震蕩上漲，上證指數(shù)階段性突破關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口。中美博弈一度升溫，使得風(fēng)格階段性偏向紅利、以及漲價(jià)確定性較強(qiáng)的有色金屬。近期中美經(jīng)貿(mào)磋商達(dá)成多項(xiàng)核心共識(shí)，有助于支撐投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。中觀維度看，中國(guó)科技與制造沿著產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)、出海拓寬市場(chǎng)是長(zhǎng)期趨勢(shì)，三季報(bào)業(yè)績(jī)顯示AI算力產(chǎn)業(yè)鏈、機(jī)械、汽車、電網(wǎng)設(shè)備出口、上游金屬、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域仍然是結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，相關(guān)股票價(jià)格已有較好表現(xiàn)。相比之下傳統(tǒng)行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)平淡，國(guó)內(nèi)需求偏弱需要穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力支持，年末政策信號(hào)有待觀察，“反內(nèi)卷”正引導(dǎo)供需平衡以市場(chǎng)化方式推進(jìn)，有助于改善相關(guān)行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期。

10月美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息25BP，全球主要股票市場(chǎng)均有較好表現(xiàn)，也有利于貴金屬、工業(yè)金屬等商品價(jià)格上漲。當(dāng)前滬深300指數(shù)盈利收益率約7%，相比10年期國(guó)債的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)超過(guò)5%，上市公司盈利仍在改善趨勢(shì)中，去年“9.24”以來(lái)的A股震蕩上行行情仍有望延續(xù)。11月建議關(guān)注如下配置思路：1.AI算力、通信設(shè)備、半導(dǎo)體、機(jī)器人、創(chuàng)新藥、電池等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈；2.有色金屬有望受益于全球貨幣秩序重構(gòu)；3.當(dāng)前出口增速仍可觀，帶動(dòng)出海企業(yè)利潤(rùn)率改善，工程機(jī)械、電網(wǎng)設(shè)備、白色家電、商用車等均具備較好的出海前景；4.資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較高提振非銀金融業(yè)績(jī)表現(xiàn)，關(guān)注保險(xiǎn)、券商；5.中長(zhǎng)期資金入市是長(zhǎng)期趨勢(shì)，從優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流、波動(dòng)率及分紅確定性出發(fā)，布局消費(fèi)龍頭、順周期龍頭等。

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