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圖1 2020年以來鋼鐵行業(yè)PMI變化情況

中物聯(lián)鋼鐵物流專委會主任潘富杰認為：12月份，鋼鐵行業(yè)淡季進一步顯現(xiàn)，需求端持續(xù)走弱。低溫天氣制約施工進度，房地產(chǎn)行業(yè)低迷態(tài)勢未改，海外圣誕訂單交付收尾，出口端持續(xù)承壓，鋼鐵需求整體釋放不充分，行業(yè)增長動能趨于減弱。受需求走弱、北方采暖季環(huán)保限產(chǎn)政策加碼及盈利空間約束等因素影響，鋼廠生產(chǎn)活動持續(xù)收縮，各品種產(chǎn)量均有下降。不過生產(chǎn)收縮疊加鋼廠主動去庫，產(chǎn)成品庫存消化節(jié)奏加快，去庫壓力得到緩解。原材料采購需求隨生產(chǎn)收縮同步放緩，原材料市場價格全面走弱，前期高位煉鋼成本壓力顯著緩解，但鋼材價格呈小幅回升走勢，鋼廠利潤空間有所改善。隨著1月需求延續(xù)淡季特征，疊加春節(jié)前停工放假影響，鋼鐵行業(yè)供需雙弱格局將延續(xù)，運行壓力仍存。

市場需求持續(xù)走弱，行業(yè)增長動能減弱。12 月份是鋼鐵行業(yè)傳統(tǒng)淡季，北方地區(qū)進入凍土期，戶外施工活動基本停滯，南方低溫多雨天氣也制約了項目施工進度。房地產(chǎn)行業(yè)雖有政策方面的積極信號，但偏緊態(tài)勢短期內(nèi)仍在持續(xù)，1-11月新開工面積同比降幅進一步擴大，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降15.9%，項目資金到位率偏低的問題持續(xù)存在。在這些因素影響下，國內(nèi)鋼市需求釋放明顯放緩，行業(yè)增長動能在11月基礎(chǔ)上繼續(xù)減弱。新訂單指數(shù)為45.4%，環(huán)比下降3.5個百分點，連續(xù)5個月運行于收縮區(qū)間。出口方面承壓加劇，海外圣誕訂單交付基本結(jié)束，歐美等主要經(jīng)濟體制造業(yè)景氣度偏低，疊加國際貿(mào)易環(huán)境因素，我國鋼鐵出口規(guī)模加快收縮，新出口訂單指數(shù)為41.1%，環(huán)比下降6.1個百分點，連續(xù)2個月明顯下滑。終端需求方面，據(jù)上海卓鋼鏈了解，12月國內(nèi)終端需求受季節(jié)性因素影響出現(xiàn)收縮。滬市終端線螺采購12月環(huán)比回落2.2%，表現(xiàn)一般偏弱。

圖2 2020年以來鋼鐵新訂單指數(shù)變化情況

圖3 2020年以來滬市終端線螺每周采購量監(jiān)控數(shù)據(jù)變化情況

鋼廠生產(chǎn)繼續(xù)收縮，各品種產(chǎn)量均有下降。12 月份，隨著需求端下降，疊加采暖季環(huán)保限產(chǎn)政策持續(xù)加碼，部分鋼廠啟動階段性檢修，生產(chǎn)節(jié)奏繼續(xù)放緩。鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為43.7%，環(huán)比下降2.3個百分點，連續(xù)2個月下降，顯示鋼廠生產(chǎn)活動繼續(xù)收縮。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，12月上旬重點鋼企平均日產(chǎn)粗鋼186.9萬噸，較上月同期下降3%；平均日產(chǎn)生鐵171.4萬噸，較上月同期下降5.3%；平均日產(chǎn)鋼材182.9萬噸，較上月同期下降3%。到中旬時，重點鋼企平均日產(chǎn)粗鋼184.5萬噸，較上月同期下降5.3%；平均日產(chǎn)生鐵168.1萬噸，較上月同期下降6.9%；平均日產(chǎn)鋼材180.3萬噸，較上月同期下降6.7%。各品種產(chǎn)量較上月同期均有較為明顯的下降。在產(chǎn)量下降的情況下，產(chǎn)成品庫存消化進程有所加快，產(chǎn)成品庫存指數(shù)為46.1%，環(huán)比下降3個百分點，延續(xù)收縮態(tài)勢。

圖4 2020年以來鋼鐵生產(chǎn)指數(shù)變化情況

原材料采購活動繼續(xù)放緩，市場價格明顯回落。12月份，鋼廠生產(chǎn)活動收縮帶動原材料采購活動繼續(xù)放緩。采購量指數(shù)為44.5%，環(huán)比下降1.8個百分點，指數(shù)連續(xù)2個月下降且創(chuàng)下近10個月以來新低。原材料價格支撐因此也明顯減弱，購進價格指數(shù)降至30.6%，環(huán)比大幅下降。從品種來看，各煉鋼原材料價格同步走弱：鐵礦石受鋼廠采購需求減少、港口庫存累積影響，價格震蕩下行；電爐鋼廠開工率維持低位，廢鋼需求持續(xù)不足，其價格延續(xù)偏弱運行態(tài)勢；焦煤供應偏緊格局有所緩解，鋼廠壓價采購意愿增強，焦炭價格結(jié)束此前連續(xù)提漲態(tài)勢，本月已完成三輪提降，價格降幅明顯。整體來看，12 月鋼鐵原材料市場價格全面走弱，前期高位運行的成本壓力得到顯著緩解。

圖5 2020年以來鋼鐵購進價格指數(shù)變化情況

鋼材價格小幅回升，利潤空間有所好轉(zhuǎn)。11月份，國內(nèi)鋼市需求降幅明顯，但生產(chǎn)端同樣明顯下降，比較來看供應收縮大于需求下滑，庫存持續(xù)下降也為價格提供了一定支撐，同時當前宏觀政策對預期有較好提振。在多個因素的疊加作用下，雖然行業(yè)整體處于淡季，但鋼材價格小幅回升。上海螺紋鋼價格指數(shù)顯示，12月1日價格為3194元/噸，接近當月最低點，此后價格震蕩上行，12月25日價格為3215元/噸，為當月最高點。隨著原材料成本有所降低以及鋼材價格小幅回暖，鋼廠利潤空間有所好轉(zhuǎn)。

圖6 2018年以來上海螺紋鋼價格指數(shù)變化情況

預計2026年1月份，鋼鐵需求或?qū)⒗^續(xù)保持弱勢運行態(tài)勢。支撐需求的積極因素仍有局部釋放空間，2026 年作為 “十五五” 規(guī)劃開局之年，超長期特別國債支持的 “兩重” 項目加速落地，多地專項債發(fā)行節(jié)奏前移，部分重點基建工程為搶占一季度施工窗口提前啟動前期準備。但需求端壓制因素仍存，一是房地產(chǎn)行業(yè)筑底企穩(wěn)進程緩慢，行業(yè)資金鏈緊張局面未根本改善，對建筑鋼材需求的拖累效應仍將有所持續(xù)。二是季節(jié)性淡季特征全面凸顯，盡管 2026年春節(jié)在2月中旬，但1月下旬起下游工地陸續(xù)進入停工放假周期，北方凍土期持續(xù)制約戶外施工，南方低溫多雨天氣也影響項目推進節(jié)奏，相關(guān)鋼材需求繼續(xù)收縮。同時隨著鋼材出口許可證制度的落地，出口市場也將迎來一定變化，尤其一些初級鋼坯、卷板等產(chǎn)品的出口，在下月或出現(xiàn)回落，出口對鋼材需求的托底作用明顯減弱。綜合來看，2026年1月，基建項目提前啟動與制造業(yè)升級需求對鋼鐵需求提供局部支撐，但房地產(chǎn)持續(xù)低迷、季節(jié)性停工以及外需承壓等多重因素共同作用，導致鋼鐵整體需求繼續(xù)保持弱勢運行。

鋼廠生產(chǎn)延續(xù)收縮態(tài)勢。1月北方采暖季環(huán)保限產(chǎn)政策仍在持續(xù)執(zhí)行，重點區(qū)域鋼廠差異化管控措施未明顯放松，高爐、轉(zhuǎn)爐開工節(jié)奏依舊受限。同時，鋼材需求進入年內(nèi)最淡階段，節(jié)前下游工地陸續(xù)停工離場，生產(chǎn)意愿難有提升。鋼廠經(jīng)營活動預期指數(shù)為 40.1%，仍位于40%左右的較低水平，表明鋼廠對后市預期整體依舊偏于謹慎。在環(huán)保限產(chǎn)、需求不足、春節(jié)錯峰生產(chǎn)等因素的多重影響下，供給端收縮態(tài)勢仍將延續(xù)。

原材料價格延續(xù)回落態(tài)勢，鋼材價格低位震蕩。1月，隨著鋼廠生產(chǎn)收縮態(tài)勢延續(xù)，原材料采購需求或繼續(xù)收縮，疊加節(jié)前市場交投氛圍趨淡，整體原料價格預計維持回落勢頭。鐵礦石方面，港口庫存持續(xù)處于高位累積狀態(tài)，鋼廠節(jié)前采購節(jié)奏放緩，按需補庫為主，缺乏主動增購動力，價格或延續(xù)震蕩偏弱運行態(tài)勢；焦炭市場供需寬松格局未改，前期多輪提降后價格已進入下行通道，1月鋼廠壓價采購意愿仍強，疊加焦煤供應逐步恢復，焦炭價格大概率繼續(xù)承壓走弱；廢鋼方面，冬季回收量呈季節(jié)性下降，但鋼廠需求疲軟更占主導，市場恐跌心態(tài)下貿(mào)易商積極出貨，廢鋼價格易跌難漲，整體呈穩(wěn)中有降態(tài)勢，波動幅度相對有限。整體來看，煉鋼成本將延續(xù)回落態(tài)勢，成本端對鋼價的支撐作用進一步減弱。鋼材價格方面，供需雙弱格局下，價格缺乏趨勢性上漲動力，大概率呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢。一方面，經(jīng)過前期震蕩筑底，鋼材價格下行空間已相對有限；疊加部分貿(mào)易商為應對春節(jié)假期提前開展少量冬儲補庫，對鋼價形成一定支撐。但另一方面，1月進入年內(nèi)需求最淡階段，北方凍土期疊加南方低溫天氣，下游工地全面停工，終端采購近乎停滯，需求端壓制作用顯著。綜合來看，1月鋼材價格難以擺脫低位震蕩格局，部分品種或因短期補庫出現(xiàn)小幅波動，但受需求淡季制約，難以形成有效反彈，漲幅受限且不具備持續(xù)性。

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