觀點爭鳴

東海期貨：螺紋鋼有望先抑后揚

2025年11月11日09:36   來源：西本資訊
摘要：展望后市，我們認為螺紋鋼價格繼續(xù)下跌空間有限，11月或先抑后揚。

隨著市場關注的宏觀事件在10月底全部落地，加之需求淡季來臨，11月首周螺紋鋼價格呈現單邊下跌走勢，期貨主力2601合約價格一度接近3000元/噸。展望后市，我們認為螺紋鋼價格繼續(xù)下跌空間有限，11月或先抑后揚。

需求或已見頂

11月為傳統(tǒng)的螺紋鋼需求淡季，當月首周螺紋鋼表觀消費量環(huán)比回落13.66萬噸，至218.52萬噸，為十一長假以來首次環(huán)比回落。分行業(yè)看，地產需求持續(xù)低迷。但基建年底前可能有一定的趕工需求，新安排的5000億元地方債務結存限額中有2000億元用于支撐部分省份投資建設。但基建趕工不足以對沖地產調整的影響，螺紋鋼需求或已經見頂。

另外，當下螺紋鋼盤面對現貨的貼水已經擴大至153元/噸，這或許會刺激部分買入套保需求。現貨商后續(xù)的冬儲亦可能通過盤面進行，從而對盤面價格產生一定支撐。

供應仍有下降空間

供強需弱使得黑色產業(yè)鏈利潤壓縮。截至11月初，長、短流程螺紋鋼均陷入虧損狀態(tài)，全國247家鋼廠中盈利鋼廠的占比從下半年高點68%降至39%。與此同時，繼10月底唐山地區(qū)限產之后，近期全國多個地區(qū)公布了秋冬季大氣污染防治攻堅行動方案，預計隨著采暖季的臨近，政策性限產的范圍可能進一步擴大。高爐日均鐵水產量已經從9月底的242.36萬噸下降至234.22萬噸，獨立電弧爐企業(yè)產能利用率在11月第一周環(huán)比回落了2.12個百分點。預計在鋼廠利潤走低和環(huán)保因素影響之下，11—12月鋼材供應有進一步下降空間。

成本支撐堅挺

除需求偏弱之外，11月首周螺紋鋼價格下跌與鐵礦石價格下跌引發(fā)的產業(yè)鏈負反饋也有關系。但焦煤、廢鋼等原料價格表現依然偏強。在鋼價下跌的過程中，蒙5焦煤倉單從1330元/噸上漲至1376元/噸，張家港廢鋼價格從2140元/噸上漲至2170元/噸。

焦煤目前繼續(xù)呈現產量下降格局，基本面依舊偏強。廢鋼處于供應淡季，價格表現也偏強。鐵礦石受鐵水產量下降影響，價格仍有一定下跌空間。但值得注意的是，盤面對現貨的貼水在逐步擴大。因此，一旦鐵水產量有所企穩(wěn)，鐵礦石價格也存在反彈的可能。總體來講，螺紋鋼成本端支撐力度逐漸增強。

宏觀預期或轉強

11月為宏觀政策真空期，鋼材市場的關注焦點在基本面。不過，11月下旬到12月宏觀預期可能再次轉強。10月央行已經重啟國債買賣，11月下旬LPR利率有再次下調的可能。12月初美聯(lián)儲將舉行年內最后一次議息會議，繼上次議息會議提出12月1日結束縮表之后，市場更加關注12月是否會在資產負債表方面有新的表述。另外，12月下旬國內將召開中央經濟工作會議，穩(wěn)經濟的政策存在進一步加碼的可能。因此，宏觀預期偏強可能對11月下旬到12月的鋼材市場產生支撐。

綜合來看，雖然鋼材需求或已見頂，但高貼水格局或刺激買入套保需求以及盤面冬儲需求。同時，供應收縮的趨勢會延續(xù)，且成本支撐力度增強。若再考慮12月一系列宏觀利好預期的支撐，我們認為螺紋鋼價格繼續(xù)下跌空間有限。（作者單位：東海期貨）

免責聲明：西本資訊網站刊登本圖文出于傳遞更多信息的目的，旨在為滿足廣大用戶的信息需求而采集提供，并非廣告服務性信息。頁面所載圖文不代表本網站之觀點或意見，僅供用戶參考和借鑒，不構成投資建議，如有侵權，請聯(lián)系刪除。投資者據此操作，風險自擔。

法律提示：本內容系m.hzsdlx.cn編輯、整理，轉載需經授權，若需授權必須與西本資訊與作者本人取得聯(lián)系并獲得書面認可，并注明來源。如果私自轉載，西本資訊保留一切追訴的權力，直至追究私自轉載者的法律責任。

全國主要城市行情地圖