觀點(diǎn)爭(zhēng)鳴

頭部私募：2026年A股市場(chǎng)仍在牛市中

2026年01月03日12:04   來(lái)源：西本資訊
摘要：星石投資認(rèn)為，2025年流動(dòng)性寬松環(huán)境下的估值抬升是股市行情向上的主要驅(qū)動(dòng)

星石投資認(rèn)為，2025年流動(dòng)性寬松環(huán)境下的估值抬升是股市行情向上的主要驅(qū)動(dòng)。盡管經(jīng)歷了一年多的結(jié)構(gòu)性修復(fù)行情，但當(dāng)前A股的股債比價(jià)顯示權(quán)益資產(chǎn)總體仍具備相對(duì)吸引力，同時(shí)股市總市值/居民存款仍處于歷史低位，居民資產(chǎn)配置向股市轉(zhuǎn)移的空間依然廣闊。 

玄元投資認(rèn)為，從A股總市值與居民儲(chǔ)蓄余額的比值來(lái)看，歷史數(shù)據(jù)顯示牛市往往在0.4—0.5之間啟動(dòng)，并可能持續(xù)到0.9—0.95附近。目前這個(gè)比值大約在0.65，意味著從統(tǒng)計(jì)上看行情還沒(méi)走完。但上漲的方式可能不再是全面普漲，而是結(jié)構(gòu)性的、有梯隊(duì)的推進(jìn)，這種節(jié)奏其實(shí)更考驗(yàn)投資者的選股和配置能力。當(dāng)前股票市場(chǎng)的夏普比率在所有大類資產(chǎn)中表現(xiàn)最好，這意味著在相同風(fēng)險(xiǎn)下，股市提供的回報(bào)更具吸引力，這種特征自然會(huì)引導(dǎo)資金持續(xù)流入。 

清和泉資本認(rèn)為，A股的底層邏輯發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。一是A股的自由現(xiàn)金流在持續(xù)改善，分紅回購(gòu)比例同步在大幅提升，2025年市場(chǎng)分紅率預(yù)計(jì)會(huì)超過(guò)40%，企業(yè)回購(gòu)的金額也有望創(chuàng)出歷史新高。二是中國(guó)資產(chǎn)已經(jīng)在逐步完成新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換。三是政策端已經(jīng)形成了一套常態(tài)化的穩(wěn)定股市機(jī)制。

淡水泉投資認(rèn)為，A股中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)并未改變，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍在醞釀。首先，國(guó)際地緣局勢(shì)相對(duì)友好，不會(huì)出現(xiàn)極度沖突的階段。我國(guó)決心打造更堅(jiān)強(qiáng)的、自主可控的科技體系。其次，政策與流動(dòng)性環(huán)境對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍有較強(qiáng)支撐。當(dāng)前市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)處于降息通道，A股整體流動(dòng)性保持寬松。同時(shí)，企業(yè)盈利呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化與局部亮點(diǎn)并存的特征。盡管經(jīng)濟(jì)整體仍有壓力，但上市公司三季報(bào)顯示企業(yè)盈利正逐步企穩(wěn)。 

相聚資本表示，展望2026年，市場(chǎng)整體下行風(fēng)險(xiǎn)較小，公司對(duì)取得一定的絕對(duì)回報(bào)充滿信心。但相較2025年寬基指數(shù)20%+左右的收益，也需適當(dāng)降低投資回報(bào)預(yù)期。未來(lái)大概率依舊是以結(jié)構(gòu)性行情為主。（券商中國(guó)）

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